В начале 3 квартала я делал список антиидей  (Сегежа, Русал, Распадская, Система и Селигдар) на 3 квартал. Попробую составить традиционный список плохих акций на ближайший квартал, в которых ничего хорошего не светит. В список антиидей можно попасть по двум критериям: компания +-более менее известна и компания по-моему мнению будет выглядеть хуже индекса 📉

📌 Как поживают антиидеи на 3 квартал ?

— Сегежа 🪓. Почти — 50% за квартал! С 3 рублей уехали на 1.5 рубля, а это еще отскочили от уровня в 1 рубль!

— Русал 💿. -20% за квартал. Уехали с 42 на 35 рублей. Это еще Русал вырос от дна в 30 рублей из-за разворота в металлах!

— Распадская 🪨. -15% за квартал. Закрывает квартал Распадская в районе 300 рублей, хотя в этом квартале щупали цену в 250 рублей.

— Система 💰. -30% за квартал. Адепты сгорающих долгов в огне инфляции куда-то испарились.

— Селигдар ⛏. -10% за квартал. Самая плохая моя антиидея, которая упала слабее индекса, хотя тут перехай по золоту сильно помог, да и совсем недавно акции стоили не 58, а 46 рублей.

( Читать дальше )

Транснефть — это одна немногих компаний, которая крепко держиться на ногах в эпоху высоких ставок и в отличии от экспортеров ей все равно на цены на сырье, поэтому давайте посмотрим, что происходит с этой компанией cейчас.

📌 Что в отчете?

— Выручка и операционная прибыль. Выручка хоть и выросла год к году с 636 до 717 млрд, но упала квартал к кварталу, а операционная прибыль вообще осталась почти на том же уровне: 298 млрд против 293 млрд годом ранее. И проблема заключается в том, что динамика с маржинальностью будет негативная в следующие 2 квартала ⚠️

— Кубышка. У компании отрицательный чистый долг, поэтому накопленная кубышка на 684 млрд (в июле уменьшилась на 128 млрд после выплаты дивидендов за 2023) против долга в 314 позволяет зарабатывать неплохие проценты, благо кредиты взяты под низкие фиксированные ставки ✔️

Благодаря кубышке акционеры могут расчитывать на промежуточные дивиденды в районе 110 рублей 💸, благо Токарев обещал сделать такой подарок впервые в истории компании!

( Читать дальше )

Вчера акции ОВК выросли на 20%, преодолев отметку в 50 рублей. Вроде отчет у компании вышел более 2 недель назад, но только сейчас стали говорить об неожиданно отличных результатах.

📌 Коротко по отчету

Понятно, что после огромной допки финансовое положение компании должно было улучшиться, но я не думал, что финансовые резульаты вырастут кратно! Выручка выросла аж 2 в раза до 67 мрлд, а операционная прибыль в 8 раз до 24 млрд 🔼. Как итог каждый акционер получил по 7 рублей прибыли на акцию, против убытка в 25 рублей годом ранее.

Правда, тогда акций было 116 млн, а стало 2.9 млрд 🤣, но без такого радикального решения невозможно было спасти компанию 📣

📌 Мое мнение 🧐

Такие результаты связаны с сильным ростом цен на вагоны при хороших ценах на сырье. И тут возникает вопрос: а не придет ли ФАС в ближайшее время и не даст по голове за такие высокие цены? Не начнутся ли проблемы с маржинальностью из-за потенциального роста цен на сырье и заработные платы рабочих? У меня нет ответов на данные вопросы! Может получиться так, что во втором полугодие заработают уже не 7, а условные 3 рубля. Будет ли интересна компания с таким бэкраундом и P/E = 5?

( Читать дальше )

Совсем недавно вышел отчет за 1 полугодие у компании Инарктика. Отчет очень спорный, так как бизнес отработал круто в первом полугодии, но котировки падают уже в район 600 рублей из-за одного большого нюанса. Давайте разбираться!

📌 Что в отчете?

— Рыба умерла. К компании прилетел главный возможный черный лебедь (вошь + медузы+плохая погода) — биологический риск, который угробил ПОЛОВИНУ рыбы компании, снизив количество рыбы с 28 до 15 млрд ‼️

Убытки от этого дела огромные в P&L, но это все разовые статьи, поэтому в будущем ситуация должна наладиться.

— Выручка. Выросла почти на 50%!!! с 12.9 до 18.3 млрд ✔️. Так вот куда идет излишек рублей: на потребление лосося и форели! Много ли компаний, которые так растут? Нет!

— Прибыль и FCF. Из-за ситуации с рыбой компания получила убыток в 1.5 млрд против 8.7 млрд годом ранее, но если убрать биологические переоценки, то в 1 полугодии 2023 года компания заработала 5.5 млрд, а в этому году 8.5 млрд!

Прекрасный рост результатов видно и в FCF по которому компания заработала 7.5 млрд против 2 млрд годом ранее. Компания за полгода реально принесла огромные деньги при капитализации в 53 млрд ✔️

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие за 2024 год у компании Норильский Никель. Спойлер: компания по-прежнему дорогая. Кстати, у компании вышел прекрасный пресс-релиз, советую ознакомиться, чтобы иметь более лучшее представление о компании.

📌 Что в отчете?

— Выручка. Упала на 10% до 510 млрд и ситуацию спасает только более слабый рубль чем год назад. Такая плачевная ситуация связана с падением цен на основные металлы компании: падение в никеле и палладие составляет уже 30% ‼️ по сравнению с прошлым годом. Считаю, что второе полугодие будет еще хуже по доходам, так как разворотом в ценах пока еще не пахнет, так еще и США 🇺🇸 впервые внесли часть предприятий Норникеля в санкционный список. У компании более 80% выручки идет на экспорт, поэтому в связи с новыми санкциями покупатели будут требовать новых скидок + будут новые издержки по платежам и доставке до конечного потребителя ⚠️

— Новые расходы. Компания отдала 21 млрд на новые экспортные пошлины + компания единоразово признала списание основных средств на 32 млрд из-за переноса медного завода в Китай 🇨🇳 к 2027 году, поэтому операционная прибыль рухнула с 214 до 132 млрд, я бы скорректировал оперерационную прибыль на разовое обесценение, но даже так падение составило 25% 🔽

( Читать дальше )

В этот раз вышел вовремя отчет за 1 полугодие 2024 у компании МТС. На этом фоне акции ушли заслуженно ниже 200 рублей, что почти справедливо с учетом текущей ситуации. Но пока ситуация развивается как было описано ранее по итогам отчета за 1 квартал.

📌 Что в отчете?

Я не буду глубоко разбирать отчет, так как в МТС важны пары моментов:

— Выручка. Выручка по 2 квартале выросла на 18% до 171 млрд, вроде здорово, но основной сегмент ''услуги связи'' выросли всего на 7% до 75 млрд, а основной рост был достигнут за счет МТС — банка у которого выручка скакнула на 40% до 26 млрд.

Кстати, экосистема компании перестала расти, так как за год количество пользователей приросло всего на 7% до 15 млн. Но на самом деле менеджмент МТС молодцы, так как стараются построить интересный холдинг: услуги связь, банк и самокаты ✔️

— Операционная прибыль. С операционной точки зрения у компании все хорошо, так как ей удается конвертировать рост выручки в рост операционной прибыли, которая за 6 месяцев выросла с 62 до 71 млрд, хороший результат! Но дальше наступает фундаментальная проблема МТС!

( Читать дальше )

Вышел отчет за 1 полугодие 2024 года у компании Европлан. Отчет нормальный, но не все так радужно и дальше будут проблемы, которые подтвердил сам менеджмент, но обо всем по порядку.

📌 Что в отчете?

Я не буду сравнивать результаты 2 квартала 2024 со 2 кварталом 2023 года, потому что рост относительно прошлого года сильно искажает текущую картину. Можно, конечно, похвалить компанию за хорошо проделанную работу за последний год, но обойдутся. Так что в отчете:

— Чистый процентный и непроцентые доходы (ЧПД и ЧНД). ЧПД во втором квартале составил 6.2 млрд против 5.7 млрд в первом квартале (10% рост), а ЧНД 3.8 млрд против 3.2 млрд (рост 18%). И вроде все прекрасно, так чистые доходы выросли 8.8 до 10.1 млрд. Но дальше начинаются проблемы.

— Рост резервирования. Весь рост был убит созданием резервов на 1.7 млрд против 0.5 млрд годом ранее. И это очень негативный сигнал, который говорит о фундаментальных проблемах в текущем периоде ⚠️

— Прибыль на уровне 1 квартала. Как итог чистая прибыль за 2 кваратл осталась на уровне первого квартала в размере 4.4 млрд. Плохой сигнал для растущего бизнеса!

( Читать дальше )

Вышел отчёт за 6 месяцев у компании ЭЛ5-Энерго, которая с недавнего времени принадлежит Лукойлу ⛽️. Это одна из немногих компаний в секторе электрогенерации за которой я пристально слежу и верю, что акции компании в будущем будут стоить больше 1 рубля. Но не все так просто в этом кейсе.

📌 Что в отчёте?

— Выручка и прибыль. В P&L у компании все прекрасно, так как выручка выросла на 13% до 32 млрд, а операционная прибыль на 35% до 6 млрд. Прибыль за полгода составила 3 млрд, по-сути форвардный P/E рисуется ниже 4. Но есть огромный нюанс, который охладит желающих купить акцию сейчас.

— Долг. Основным нюансом является огромный долг компании, который составляет 29 млрд и не уменьшился ни на копейку с начала года. Другим негативным моментом стало то, что компания провела в этому году рефинансирование 12 млрд долга под более высокие ставки, что вылилось в рост процентных расходов. Из 6 млрд операционной прибыли на процентные расходы ушло 2 млрд ‼️

— Основные средства и Capex. А куда компания тратит прибыль, если долг не уменьшается? На Capex! В целом Лукойлу не куда спешить, поэтому можно медленно развивать компанию. Главное, чтобы опять обесценение на десятки млрд не нарисовали как было в 2022 году.

( Читать дальше )

Вышел оперативно отчет за 6м 2024 у компании ММК, поэтому давайте пройдемся по основным моментам.

📌 Анализ P&L

— Выручка. Выросла на 18% до 418 млрд из-за роста цен, а также роста доли продукции с высокой добавленной стоимостью на 8% до 38%. По сравнению с 1кв 2024 рост составил 16% до 225 млрд.

— Себестоимость. Тоже не стоит на месте. Рост составил 23%, сожрав почти весь рост выручки. Операционная прибыль и прибыль после налогов остались на том же уровне ⚠️

— Сapex и FCF. Капитальные вложения остались почти на уровне прошлого года в размере 46 млрд. Из позитива отмечу, что в июле 2024 года была введена в эксплуатацию самая мощная в России коксовая батарея №12, призванная заменить устаревшие батареи. Годовая мощность новой батареи – 2,5 млн тонн сухого кокса, что покрывает половину потребности ММК ✔️

FCF у компании вырос в 3 раза с 9 до 28 млрд за счет более лучшей работы с оборотным капиталом чем год назад, но ДЗ у компании продолжает расти и уже составляет 109 млрд. Наверное, многие догадываются о том, кто не платит черным металлургам.

( Читать дальше )

Вышла новость о включении компании Русагро в список экономически значимых организаций, что означает ее принудительный переезд с Кипра 🇨🇾 в Россию 🇷🇺. Сначала акции взлетели на этой новости, но потом призмелились обратно. Я исходя из ситуации для себя решил, что не буду покупать акцию до ее полноценного переезда в Россию.

📌 Почему не вижу смысла сейчас покупать компанию?

— Ожидание больше 6 месяцев ⌛️. Если бы компания проводила стандартную процедуру редомициляции, то переезд у нее занял бы месяц, а так нас ждут долгие судебные тяжьбы минимум на полгода, поэтому торги российским акциями Русагро стоит ждать в конце 1 квартала 2025 года. За это время может много чего произойти, а безрисковая доходность на этом горизонте составляет около 9% в некоторых облигациях.

— Низкий дивиденд 💸. В отличии от Мать и Дитя 🩺 компания не накопила большую денежную кубышку за последние 3 года. На конец 1 квартала денежная позиция составляла 66 млрд, а на конец 2022 142 млрд, поэтому после переезда не будет большого разового дивиденда. Пока ожидаю, что на дивидендную выплату отправят максимуму 20 млрд, что дает 10% доходность. В период высоких ставок для такой компании лучше гасить долги или приобретать бизнесы с дисконтом, которым трудно рефинансировать старые долги.

( Читать дальше )